长期押注中国经济增长的全球投资者正在放弃有关中国长期繁荣的宏大叙事，转而采取更为温和的观点，认为中国市场可以提供一个押注小回报快的机会。
尽管北京政府去年推出的刺激经济举措引起了外界短暂的兴奋，但投资者很快就意识到这些措施远远不足以扭转经济走软的势头。他们为此感到失望，中国股市也因此而失去起初上涨的动力，陷入没完没了的盘整期。
投资者缺乏共识和政策不确定性的增加从根本上改变了中国经济分析师们和基金经理们看待中国国内市场的角度，缩小了他们的投资视野。
美国投行高盛中国股票策略师刘劲津（Kinger Lau）表示，“人们基本上是将中国视为一个交易市场。”“如果他们看到催化剂，他们就会进来，但过不久，他们就会套现走人。”
刘劲津本人持积极态度，但表示客户希望“观望”。他认为，在特朗普总统对华计划和北京的回应不明朗之前，很难与他们就中国问题达成一致看法。
去年九月，中国领导层和监管机构暗示强有力的刺激措施即将出台后，中国沪深指数在两周内飙升40%。人民币汇率大幅上涨，债券市场在避险情绪和经济低迷的推动下出现的长期涨势也戛然而止。
但中国官方最终采取的措施因缺乏具体落实办法让市场感到失望。官方只是表示要推动地方债务重组，扩大融资规模。
高盛表示，去年十月，对冲基金大多已经在获利后撤离。美国银行对基金经理的一项调查发现，只有10%的投资者预计中国经济将在一年内走强，大大低于十月份的61%，将近四分之一的投资者表示他们对中国持看空立场。
中国的债券又恢复了涨势，人民币虽然最近因美元贬值而所有上涨，但距离金融危机后的低点并不远。
沪深300指数九月后的涨幅现在已经消去了一半。中国股市进入熊市四年后，这项指数的交易规模仍与十年前相同。一月份，这项指数下跌了3%。那些在中国疫情结束后耐心等待经济复苏长达两年之久的股民们，在股市上的损失已有七个百分点。
宏观前景越来越不稳定让传统的长期投资者的处境变得更加艰难。特朗普就职后对中国的态度比之前预料的更为温和。大多数人预计特朗普一上台就会提高对中国产品的关税。尽管如此，中国的经济刺激计划依然飘忽不定。
汇丰银行亚洲研究主管周淑芬（Joey Chew）表示，中国国内的问题和外部风险意味着人民币的前景“非常棘手”。
路透社引用周淑芬的话说，“国内方面，我认为，如果我们看到可能推动经济增长的财政刺激的更为明确的信号，这会有所帮助，原因是我们看到资本再次外流的情况一直存在。”
中国的决策者在各种压力之下面临着稳定市场预期的艰巨任务。本月早些时候，中国央行行长潘功胜表示，央行将调整利率和银行准备金率，给经济提供更多的流动性。市场理解这是暗示央行即将降息。
但与此同时，中国央行也在试图降低市场对货币政策放宽和汇率下调的期望。央行叫停了自己购买国债的计划，并宣布要增加香港储备的规模。
加拿大外汇机构BCA研究公司新兴市场部门负责人兼中国策略师瑟·布吉安（Arthur Budaghyan）表示，北京要同时达到稳定汇率、降低利率、阻止资本外流和推动经济复苏多项目标“是根本不可能的”。
（本文依据了路透社的报道）
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