中国收紧信贷能否抑制物价令人置疑

中国人民银行再次下令上调银行存款准备金率。在中国货币当局持续出台紧缩措施的同时，中国通胀出现持续升高的迹象。

中国央行2月18日在其网站上发表声明说，中国人民银行决定自2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

该指令意味着中国各大银行存款准备金率升至19.5%，而个别大型银行在差别性政策下，其准备金率将高达20%。

这番举措是中国人民银行今年以来第二次上调人民币存款准备金率，也是央行在2月8日兔年首度加息后再次执行货币紧缩。

伦敦宏观经济咨询公司朗巴迪街研究公司(Lombardi Street Research)的研究部主任查尔斯·杜玛斯对彭博新闻社表示，中国央行在一个月内两次收紧货币供应，凸显中国通胀形势之严峻。他说：“几年以来，我们第一次看到经季节调整后的信贷增量在1月份出现了显著下降。经济增长势头也出现了下滑。这显示中国货币当局正在致力于采取各种公开和非公开的手段抑制信贷，中国现在急需这样做。”

2月15日，中国国家统计局公布了经过权重调整后的最新通胀数字。2011年1月，中国居民消费价格总水平同比上涨4.9%。其中，食品价格涨幅最为抢眼，超过10%。除CPI外，1月份，政府统计部门追踪的70个大中城市当中，有68座城市的房价同比出现上涨。

杜玛斯怀疑收紧信贷能否抑制物价。他说，过去一年里，美国执行的宽松货币政策导致大量流动性进入中国等新兴市场；眼下，中东的动荡势必将在近期内对大宗商品、初级产品以及能源价格产生上行压力。因此，中国仅凭收紧国内信贷恐怕难以应对输入型和成本推动的通胀。

不过，华府智库传统基金会的中国经济问题专家史剑道认为，热钱可能在一定程度上推高了中国境内的资产价格，尤其是房价，但热钱对中国CPI的推动作用其实有限。他说：“中国自己的货币政策驱动了目前的通胀。现在的通胀是2009年信贷发放的效果的自然显现。中国已经开始试图控制信贷增量，但这需要一段滞后期。”

中国国家外管局在最新发布的2010年中国跨境资金流动监测报告指出，2010年中国短期跨境资本流入量比2009年增长了一倍多，达到755亿美元。

中国人民银行行长周小川在一月底曾经表示，虽然存款准备金率已经处于高位，但未来还是会继续依赖这个工具的使用，以及发行央票来对冲流动性。本星期正在巴黎出席20国集团财长会议的周小川还说，提高存款准备金率并非中国央行对抗通胀的唯一手段。

经济咨询公司环球透视的中国经济师托德·李(Todd Lee)对美国之音表示，中国可以考虑通过汇率来对抗输入型通胀。但这个决定很难轻易作出。他说：“这是他们面临的一个挑战。中国现在采取了温和紧缩的姿态。但另一方面，汇率政策并不和这种姿态完全抑制。但在汇率层面，他们需要照顾竞争力较弱的出口商的利益。所以这不是个容易的选择。”

巴克莱资本公司的研究报告估计，中国央行最新的提高存款准备金率举措大约会锁定3千6百亿元人民币的流动性。