伯南克发出货币政策收紧信号

美联储主席伯南克星期三公布了货币政策“退出”计划，表示将在“恰当的时候”逐步收回经济刺激阶段注入经济中的流动性，使信贷活动回归正常。伯南克表示，经济现在还离不开“宽松的”货币政策支持，退出计划的第一步不会影响消费者，而是要减少银行系统的“过剩的”储备资金。

华盛顿地区星期三再次遭到暴风雪袭击，几乎所有交通都中断了。伯南克原定参加的国会听证会也被迫取消了。但是，在伯南克心中，美国经济要比华府的气温热络得多，持续复苏的经济活动要求伯南克领导的美联储未雨绸缪，制定退出步骤，在确保复苏稳步推进的同时防止通胀的上涨。

*复苏尚需政策支持*

听证会虽然被推迟了，但伯南克还是照样公布了他的证词。在这份证词中，伯南克提供了一个通往“退出战略”的路线图。他认为，美国半个多世纪以来最严重的经济衰退已经结束，经济已经恢复增长。但是，复苏还不够有力，不够稳定，依然需要定量宽松的货币政策的支持。现行的超低利率将会持续“更长一段时间”。

美国联邦基准利率目前是0%到0.25%。市场参与者都知道，一旦经济开始复苏，美联储两年来所采取的极为宽松的货币政策和其它各种旨在增加金融系统流动性的项目势必要逐步收回，否则将会导致通货膨胀的严重失控。但是，如何收回才能既保护复苏的势头、又能够防止通胀上涨是市场参与者极为担心的一个问题。

伯南克在证词中试图安抚市场的担心。他说：“我们一直在努力确保我们能够在恰当的时间使用各种工具收回现存的高度的货币刺激。我们完全相信，在时机到来的时候，我们完全做好了准备。”

*退出次序：先金融，后经济*

伯南克在这个讲话中特别提到美联储可能会暂时用美联储支付给银行的存款利率来取代联邦基金利率作为一种政策指导。他表示，在目前情况下，联邦基金利率的政策指导作用的可靠性已经不如以往。

分析人士对伯南克这一段话的解读是，在银行系统流动性极为充沛的时候，美联储传统的控制信贷活动的杠杆--联邦基金利率已经不再能够发挥有效作用。而美联储认为更直接的办法是提高商业银行存放在美联储的过剩资金的利息，以鼓励银行把更多的资金存放在美联储，从而达到减少流动性的目的。

伯南克说，美联储的反向操作优先次序是，先从金融系统开始，然后扩大到整个经济领域。也正是基于这个安排，伯南克表示，美联储可能会在不久之后首先上调贴现率。但他强调，提高贴现率并不意味着美联储的货币政策已经变化。

贴现率是美联储为符合条件的商业银行或者其它一些存储机构从美联储贷款而设立的利率。上调贴现率会增加这些机构的贷款成本，从而减少美联储向这些银行发放贷款的数量。而美联储要限制消费者和企业的贷款行为主要是通过上调联邦短期利率实现的。正因为这样，分析人士表示，伯南克才说，上调贴现率并不等于美联储的货币政策有任何变化。

*短期利率可望年底前上调*

什么时候美联储才会上调联邦短期利率呢？伯南克在这个讲话中没有给出一个准确的时间。但是，根据财经媒体彭博新闻社对专家所做的一个调查，美联储动手的时间可能是在11月份，而在年底之前，短期利率将会从现在的0.25%提高到0.75%.

市场对伯南克发出的政策收紧信号反应负面。美国股市星期三开盘之后呈现上涨势头，但是在伯南克的证词公布之后掉头下滑。富国证券公司的高级经济学家马克.维特纳对媒体表示，美联储要把货币政策调整到中性水平是一个长期的过程。伯南克现在公布“退出”计划目的是给市场打一个预防针，不要对政策调整反应过度。

资本市场公司的负责人克雷格.考夫曼则认为，美联储的计划是合理的。市场可能会先波动一下子，但是投资者会认识到，随着经济走强，利率迟早是会提高的。美联社引用考夫曼的话说，“我们正在朝着正常状态回归”。