伯南克为再次购买债券计划开绿灯

美联储主席伯南克星期五表示，美国的经济环境使得启动新一轮债券购买行动显得很有必要。但是经济学家们认为，继续购买债券的绿灯已经打开，其效果如何要看规模的大小。

美联储主席讲话经济学家都要听。但是这次，大家不仅要听，而且还要特别仔细地听、仔细地琢磨，因为市场希望知道美联储是如何看待新的债券购买计划的。

这个购买计划就是人们常说的非常规的宽松利率政策措施，学者们也把它称作量化宽松的利率政策。为了和美联储在2008年启动的债券购买计划区别开来，专家们把计划之中的购买计划叫作“QE2”。QE是量化宽松的英文缩写。

从伯南克的这次讲话看，经济学家们基本得到了他们希望得到的东西。伯南克的全篇讲话可以说就是为了说明美联储为什么准备采取QE2而展开的。他介绍了美国经济复苏“不够预期的那样有活力”的各种原因，如消费支出不足、失业率持续保持在接近两位数字的水平、房地产市场存在的困难、企业的忧虑和消费者信心很低，以及信贷不畅等等。

伯南克还特别讨论了通胀水平过低可能会给美国经济增长带来的危害，以及降低出现通货紧缩风险面临的挑战。伯南克最后以非常直白的语言说，“(根据美联储稳定物价和保证充分就业的使命)，如果没有其它变化，看来情况只能是要采取新的行动了。”

这里所说的新的行动就是QE2，也就是继续购买长期政府债券和其它资产，以给经济，特别是金融系统，注入新的流动性。

*格拉姆利：或在11月开始使用*

曾经担任美联储公开市场委员会理事的莱尔·格拉姆利(Lyle Gramley)对美国之音说：

“我认为，美联储非常有可能要启动新一轮的长期债券购买计划了。美联储有两个使命，一个是充分就业，一个是物价稳定。显然，要实现充分就业需要很长的时间。许多数据显示，通胀水平非常低，无法保证物价的稳定。伯南克认为，这有可能导致通缩的发生。”

格拉姆利表示，美联储现在手中掌握的对付通缩的工具只有QE。估计美联储会在11月会议的时候就开始使用这一武器了。最晚也是在今年年底。

*切尼：关键取决规模*

美国历史最悠久的债券管理公司恒康(John Hancock)金融服务公司的首席经济学家威廉·切尼(William Cheney)认为，伯南克发出的信息已经非常明确，QE2计划很快就会启动。但这个项目规模究竟有多大，还是一个未知数。切尼对美国之音说：

“目前的经济状况完全需要美联储动用它能够动用的所有工具，包括QE2。但还有一个更大的问题，就是这个工具是否有效。利率水平和流动性是不是美国经济复苏欲振乏力的主要因素目前还不很清楚。QE2的效力尚待检验，但试一试是美联储现在的唯一选择。”

切尼认为，QE2能否达到预期的效果关键取决于它的规模。最近人们讨论最多的是5000亿美元。但是，切尼和格拉姆利都认为，5000亿不会有什么用处。切尼的看法是，需要1．5万亿到2万亿美元之间。格拉姆利表示，QE1动用了1．7万亿美元，这次至少不能少于1万亿美元。

*实施QE2有风险*

伯南克这次在波士顿联邦储备银行讲话的时候对第一阶段的债券购买行动的效果表示肯定。他说，上次行动成功地降低了长期利率，给经济复苏提供了必要的支持。

但是，伯南克显然对QE2可能产生的后果还有些犹豫。一个原因是美联储还缺乏经验，不容易确定购买资产的经济影响。二是美联储资产负债表继续大幅度膨涨可能会削弱公众对美联储将来逆向操作顺利实施的信心。伯南克表示，美联储还需要对这些问题进行研究。

经济学家切尼认为，实施QE2是有些风险，但如果规模够大，能够带来两个明显的好处。他说：

“主要的影响是大量购买政府债券会推高国债价格和其它金融资产的价格。它的辐射效应会传递到企业债券、甚至是证券价格。这会让人们感到自己富了一些，感觉好一点，从而增加他们的开销。”

切尼提到的另外一个好处是，美元贬值。贬值会稍微提高美国商品的国际竞争力，对出口企业是有益的。

不过，人们对美国政府现有的巨额预算赤字已经非常担心。如果美联储再大规模购买债券和其它金融资产，政府的赤字将会进一步膨涨。如何解决赤字问题是美国政府面临的一个严重挑战。