金融业者警惕对卖空设限

国际证监会组织正在以色列举行年会，加强对卖空行为的监管是会议的重点议题。但也有业界人士在会上指出，卖空是正常的市场行为，不应受到限制。

*禁止卖空会加剧市场恐慌？*

世界证券交易所联合会(WFE)主席威廉.布罗德斯基星期四说，金融监管者不应该禁止卖空交易。他说，禁止卖空不仅不会保护投资者，反而会加剧市场恐慌。

正在以色列出席国际证监会组织(IOSCO)年会的布罗德斯基星期四说，在某些极端的市场条件下，包括“裸卖空”在内的一些投机行为会增加市场混乱。但总体来说，卖空对于更加有效的市场定价、减少市场泡沫、以及增加市场流动性起到关键作用。

布罗德斯基认为，作为由50多个国家证券市场监管者组成的国际机构，国际证监会组织规范卖空行为的首要政策目标应该是维持公平和有序的市场，而不是阻止价格的向下调整和保护证券发行人和投资者免受价格下行的伤害。

*凯尔：干扰市场秩序*

去年9月，为了遏制股市急剧下滑，美国证券交易委员会(SEC)对将近800支金融股宣布了为期三个星期的卖空禁令。英国、德国、澳大利亚和西班牙等国金融监管部门也对卖空实行了不同程度的临时限制措施。

马里兰大学金融学教授彼得.凯尔(Pete Kyle)说，各国对卖空的限制并没有达到预期效果，反而在一些领域干扰了市场秩序。

“在可转换债券套利的过程中，投资者在对某个公司的债券做多头的时候往往会同时对这个公司的股票卖空，以达到对冲风险的目的。这些投资者被迫停止卖空造成市场秩序被破坏。”

*空头和多头是硬币正反两面*

加州金融咨询公司机构风险分析(Institutional Risk Analytics)高级副总裁克里斯托弗.惠伦(Christopher Whalen)说，空头和多头只是一枚硬币的正反两面。卖空最重要的市场功能是帮助市场完成优胜劣汰。

“卖空者就像是食物链最下端的细菌。他们对于走入歧途的公司行使消化、矫正、和再生的功能。卖空者用公开的方式对公司的管理层说，你错了，改变你的政策。”

但是惠伦同时表示，他可以理解公众，甚至政府监管者对卖空行为的反感。

他说：“如果我站在你的院子前，把赌注押在你的房贷可能会违约上，你会高兴吗?所以，从某种意义上说，人们把卖空理解成一种消极行为，不喜欢这种做法。而我们知道，恢复信心是奥巴马政府经济复苏计划的核心部分。”

*夏皮罗：增加透明度*

美国证监会主席玛丽.夏皮罗通过视频在国际证监会组织年会上发表了讲话。夏皮罗说，监管卖空行为的重要举措之一是增加透明度。她说，“我们不能制止投资者的冒险行为，但是我们可以确保他们了解自己承担的风险。”

出席年会的荷兰金融监管机构AFM主席汉斯.胡格沃斯特说，欧洲证券监管者委员会(CESR)计划在下个月提出一项计划，增加欧盟27国金融监管部门对卖空实施监管政策的协调性。法国监管者最近表示，将在近期推出限制卖空行为的永久性措施，其中包括强制投资者公布在金融和保险公司持有的0.25%以上的股权，缩短卖空者回购周期、以及限制利用金融衍生产品获得股权等措施。

关键词：卖空，金融业者，设限