北京奥运会在提升中国的国际形像以及中国政府的权威的同时却没有提振低迷的股市。有消息说，中国政府正在研究允许投资人发行可转换债券来换取股票的计划，希望通过限制国家股股东发行大量股票来支撑股市。
*跌到何时方始休？*
中国的股市星期二连续第四天出现下跌，星期一的日交易量更是下跌到2006年11月以来的最低水平。上证综合指数下跌2.6%，沪深300指数的跌幅接近3%。
尽管中国政府成功地举办了奥运会，但是在奥运会举行期间，上证综合指数下跌了7.7%。今年以来，上证综合指数下跌了56%，是全球表现最差的股市。而前两年中国股市则是世界上表现最好的。
*暴涨必跌和奥运期待*
对债券和货币市场进行即时评论和分析的咨询公司行动经济学的负责人兼首席经济学家英格伦德(Michael Englund)认为，多方面的因素导致中国股市今年处于低迷状态，其中一个主要原因是股市过去几年涨幅过大。他在接受美国之音采访时表示，全球股市经历了一个相当大的矫正，我们在中国股市也看到了类似的趋势。另外一个因素与股民对奥运会的期待有关。
他说：“当时有看法认为，奥运会会促进经济的增长，政府也会采取措施来支持这种增长以及提升股市。我认为，股市在奥运会举行之前就认为它会上涨。随著奥运会的邻近，人们开始考虑奥运会之后的情况。有关中国的经济活动在何种程度上会减缓的想法也对股市带来负面影响。”
英格伦德认为，能源以及大宗商品价格的急剧攀升导致中国政府对燃油等做出的补贴急剧扩大，对经济增长造成拖累，而增长的减缓也影响到股市。
*以可转换债券来限制出售国有股？*
在中国股市持续低迷并且引起股民不满的情况下，美国彭博新闻社报导说，中国可能让投资人出售可以转换成股票的债券来遏制股票的抛售，给中国股市予以支撑。
报导援引没有透露姓名的官员的话说，中国证券监督委员会正在研究把可转换债券作为限制出售国有公司股票一揽子措施的一部分。在大量政府持有的证券资产进行交易的限制到期之前，这个计划将会使企业在国家股股东不在市场出售股票的情况下筹集资金。
根据有关统计数据，多达13万亿美元的政府持有证券资产一直到2010年都可以进行交易。在股市低迷的情况下，政府一直试图通过限制大量的股票出售来提升市场的信心。分析人士认为，这个措施将有助于缓解国有股票对市场施加的压力。在此之前，政府削减交易税以及限制首次股票发行的做法并没有有效地阻止股市的下滑。
行动经济学的首席经济学家英格伦德认为，这个措施只会在短期有效。
他说：“中国面临每个月都必须购买大量以美元计价的证券来维持其汇率政策的问题。这给中国官方的储备资产带来巨大的压力。所以，中国制订了很多旨在阻止私人资本流动导致官方资本流动状况恶化的规定。当然，在一定程度上，任何减少阻止资本进出中国的限制，尤其是那些有助于中国股市的措施，在短期内将是有好处的。”
*多恩：救市之危险*
不过，华盛顿经济研究机构卡托研究所负责学术事务的副所长多恩反对中国政府采取任何救市的举措。他在接受美国之音采访时表示：
“中国股市过去在大多数情况下都被高估。按照历史标准来看，其市盈率非常高。这个资产泡沫不得不破裂。人为地给股市打气从长远来说是危险的。”
*英格伦德看好今后行情*
行动经济学的英格伦德认为，中国股市今后应该是看涨。他说：
“我们认为，中国总体的增长前景良好。看起来，过去几个月出现的商品和美元市场的矫正还会继续。这会减少中国所面临的一些压力。中国的通货膨胀数字不断攀升主要是因为大宗商品价格的急剧上涨。而这方面价格的调整会减少通胀上的压力。所以，我认为，一般来说，全球市场上最近的发展动向表明，中国股市面临的压力也会有所减少。”
上星期三，有关中国政府会采取经济刺激措施的报导导致股市大幅上扬。不过，通货膨胀以及经济的减缓威胁到公司盈利的增长。与此同时，政府持有的大量证券资产即将进入市场进行交易也对股市造成进一步的拖累。
关键词：中国，可交换债券，股票，国家股股东，股市
