亚洲何时结束大规模政府刺激措施？

世界主要经济体支出数万亿美元的政府资金来缓解严重的全球萧条。这种支出导致一些国家出现巨额赤字，其中包括美国，不过最近的经济复苏迹象也归功于这种支出。在亚洲，商界人士目前在问，政府现在是否应该停止这种支出。

*中国总理：救市措辞奏效*

中国总理温家宝最近说，中国政府的6000亿美元刺激措施已经奏效。不过，他告诉出席一次会议的金融界专家们，由于全球经济仍然存在的不确定性，中国不会马上开始关闭发放资金的阀门。

他说：“我们不能也不会在条件不成熟的情况下改变我们的政策。我们将继续把实现稳步和较快的经济增长作为我们的首要任务。我们将毫不动摇地奉行主动积极的财政政策和适当宽松的货币政策，并且实施和持续丰富和改进刺激计划。”

去年晚期，世界各国政府采取大胆步骤，从深度衰退的威胁面前拯救经济。为了刺激增长，它们向它们的经济注入了巨额资金，并调低利率，以便商家和消费者能够获得便宜的信贷。在中国，发放的贷款额相当于加拿大一年的国内生产总值。

*花无百日红*

不过，在经济开始复苏之际，各国政府和商界人士正在辩论何时停止刺激措施。时机把握不对，将产生严重后果。

切断资金供应过早意味着脆弱的增长可能萎缩，特别是因为对亚洲出口的需求仍然疲弱。

国有的中国银行常务副行长朱民说，虽然中国、日本和韩国等亚洲主要经济体第二季度有所增长，但是复苏仍然脆弱。他说：“我要说，今天谈论退场仍然为时过早，因为世界还需要一项财政和货币政策来稳定局势。”

*泡沫风险*

不过，行动太慢也有巨大风险。正如朱民指出的那样，最大的风险之一是由无节制的动用大笔钱款和过份刺激需求造成的通货膨胀。一种担心是诸如股票和房地产等投资价格可能急剧上涨，造成所谓的资产泡沫。

朱民说：“考虑到市场上的9万亿美元流动资金，考虑到4万亿美元的美国债券，人们显然对通货膨胀压力感到关切。人们显然对美国的赤字感到关切。人们显然对美元贬值感到关切。”

*制定退场时间表*

美国投资银行摩根斯坦利银行的亚洲主席罗奇最近说，确定一份退场时间表是一项重大任务。不过他说，应该从美国1990年代的衰退吸取教训，他说，当时联邦储备银行保持了过低利率而且时间拖得过长。

他说：“并且给日后播下了泡沫的种子，然后又为了使贷款利率正常化而采取了过于缓慢的渐进的退场策略，实际上继续给近年来的信贷和房地产泡沫推波助澜。”

一些经济学家已经担忧中国的资产泡沫。北京的刺激资金大部分用于基础设施建设来缓解由于全球经济放慢而流失数以百万计的工厂工作的痛苦。不过，数额相当大的资金进入了涨势迅猛的房市和股市。

*刺激措施过久担风险*

持续太久的刺激措施还有其他风险。

日本的资产泡沫1990年代破裂以后，日本政府用了数年试图刺激增长。在去年新的刺激支出之后，日本面临一笔巨大的公债，相当于其年度国内生产总值的两倍，这拖累了增长。日本银行不顾严重的通货收缩或者价格跌落，一直保持着接近零的利率。

竹中平藏是一位经济学家，也是前日本前负责经济和财政政策的大臣。他说，短期内的政府开支是好的，但刺激资金必须有目标才能奏效。

竹中说：“对亚洲国家来说，向基础设施投资在短期内是好的，而且从长远看也不错。然而，为了挽救陷入困境的公司，一些其它国家也采取了这种政策， 这种救助的政策还需要采取另外的政策才能解决。因此，这不是解决方案。这就是我们在1990年代的经验。因此，如何摆脱这种政策，从而可以帮助政策转向解决最重要的部分，否则，我们将面临日本在20世纪90年代所经历的那样，漫长而失败的10年。”
竹中平藏说，很难找到一个出口，这可能需要数年时间。他说，各国政府必须有政治意愿作出停止开支的决定。

美国私人股本公司黑石集团大中华区高级执行董事， 前香港政府财政司司长梁锦松对此表示赞同。 他说：“从政治上看，将很难从市场上收回这笔流动资产。这就是为什么有一个退出战略的明确时间表和指标是好的。但我担心因为政治压力这可能不会发生。”

*察言观色看美国*

许多国家的政府正在观察是否有迹象表明美联储将开始收紧货币政策，并慢慢地将资金撤出该系统。

制定退出战略预计将会成为下周在美国匹兹堡召开的主要发达国家和发展中国家经济体的G20会议上的议事日程。

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