美林：全球投资者风险偏好回升

中国股市的急剧下挫和全球股市的普遍低迷触发了市场新一轮的悲观情绪。但是，一项最新的资本市场抽样调查却显示，全球基金经理们认为这次市场下滑正是他们大举进场的好时机。但也有观察者认为，基金经理的乐观情绪并不能反映经济基本面。

*基金经理决心杀回股市*

两天前全球股市的全线下挫未能动摇基金经理们杀回股市的决心。

星期三，被美洲银行全资收购的美林公司(Merrill Lynch & Co.)公布的全球204名基金经理抽样调查显示，34%的基金经理在8月份选择“增持”(overweight)股票。这个比例处在2007年10月以来的最高水平。相比之下，美林7月份的基金经理调查中，选择加码入股的经理比例仅为7%。

与此同时，8月份受访基金经理的平均现金头存占投资组合比例从7月份的4.7%下降到3.5%。这是2007年7月以来的最低点。该调查衡量投资人风险偏好的风险和流动性指数则跃升至两年来的最高点41%。

美洲银行证券--美林公司驻欧洲的股市策略师帕特里克.史威茨(Patrik Schowitz)说，基金经理风险偏好在8月份大幅度回升表明“人们不得不承认全球经济正在改善”。

该机构驻纽约国际投资策略师麦克.哈特奈特(Michael Hartnett)说，“8月份强烈的乐观情绪代表了今年3月全球股市世界末日般的熊市气氛的巨大转变。”

*不代表基本面改善？*

不过，加州投资咨询公司机构风险分析(Institutional Risk Analytics)的高级副总裁克里斯托弗.惠伦(Christopher Whalen)对美国之音说，基金经理的情绪指数并不代表市场状态，也不代表经济基本面的改善。

他说：“基金经理们总是倾向于全面投资，这样他们才能赚钱。如果投资人本人看到基金现金头寸太长，他们总是要问这些经理，‘我为什么还要付给你报酬？’去年下半年股市，尤其是金融板块遭受重创后，大多数基金经理为了把风险暴露降到最低，进入2009年的时候都是短头。从第一季度进入第二季度，他们开始做多。也正因为如此，我们才从3月份开始出现了一直持续到现在的反弹。”

*股市大幅反弹*

彭博新闻社报导说，衡量23个发达国家股市表现的MSCI(摩根士丹利--资本国际)世界指数从今年3月以来已经反弹了51%。来自发达经济体的另一个利好消息是，经济合作与发展组织星期三宣布，由于日本继德国、法国之后摆脱衰退，经合组织作为一个整体已经在今年第二季度停止了收缩。

瑞士信贷集团在星期三发表的研究报告中建议投资者增持新兴市场股票。报告说，虽然新兴市场股市今年出现反弹，但目前的平均市盈率仅为12.7，只比进入上一个牛市周期的时候高5%。瑞士信贷的研究报告预测，未来12个月内，全球新兴市场股市有“25%的上行潜力”。

*全面复苏还很遥远？*

金融咨询公司FTN FINANCIALS的首席经济师克里斯托弗.洛(Christopher Low)认为，股市表现虽然是实体经济的先导指标，但今年3月份以来，全球主要股市相对于实体经济复苏而言，似乎过于超前。虽然屡有正面消息出现，但全球经济复苏能否支撑新一轮牛市尚不可知。

他说：“欧盟作为一个整体仍然处于衰退。的确，法国和德国已经摆脱了衰退，但法德两国的消费者不需要面对西班牙、希腊、意大利消费者的债务过多问题。英国和爱尔兰情况更糟糕。美国也是如此。日本和中国的增长都是建立在政府刺激上，这种恢复只能是暂时的。这些都提醒我们，全面复苏还很遥远。”

这位资深经济学家认为，全球经济的下一个增长点尚未浮出水面。但可以肯定的是，机构和个人去杠杆化过程将深刻影响下一轮周期的增长模式。扩大信贷刺激消费，从而推动增长的传统智慧正在受到前所未有的质疑和挑战。在新的增长点确立之前，全球投资者一直都会在乐观和不知道为什么乐观之间摇摆不定。

关键词：全球投资者，股市反弹，基金经理，经济复苏