沈明高：人民币抗压有玄机

美国总统奥巴马访华给人民币带来了升值压力，有关北京会在汇率问题上给奥巴马送个礼物的猜测持续不断。但在奥巴马即将结束访问的时候，人民币对美元汇率持续稳定。其中原因何在？

*奥巴马热流冲不动人民币汇率*

在奥巴马对中国为期四天的访问即将结束的时候，美元对人民币的汇率是6.827，跟奥巴马抵达中国之前相差无几。这让不少汇率分析师、从事汇率投机交易者以及看好人民币短期升值的人士感到意外。

这也难怪。从过去的经验看，政治因素总是显得非常重要。无论是2005年人民币开始升值，或者是汇率浮动的扩大，外因常常发挥着重要的作用。

这次围绕奥巴马访华所发生的事情就更容易让人们做出误判。其一是，奥巴马在出发前数次公开提及人民币汇率问题，表示要跟中国方面讨论汇率问题。

观察人士都认为，这个举动是不寻常的，因为奥巴马的前任都没有如此明确地在访华前提出过汇率这一极为敏感的问题。一般的分析是，美国实体经济依然相当疲软，奥巴马政府的经济工作的重心需要从治理金融市场转向刺激实体经济。因此汇率问题的重要性不言而喻。

其二是中国人民银行在奥巴马到访前三天发表了一份《货币政策执行季度报告》，其中对有关汇率政策立场的文字进行了调整。过去一年中的老套话“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”不见了，取而代之的是“结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制”。

媒体和货币专家对此高度警觉，不少人认为这是中央银行为调整汇率而发出的重要讯号。

但是，至少从目前来看，这一解读并不准确，因为人民币汇率到现在几乎纹丝未动。

*专家对反常现像的解读*

这次奥巴马没有收到汇率提升的礼物，反而在多个场合表示他对跟中国领导人会谈感到“愉快”。会谈结束后发表的美中联合声明中只字没有提到汇率问题。奥巴马也只是在会见记者的时候对此一带而过。

对这一反常的现像，花旗银行大中华区首席经济学家沈明高的分析是，奥巴马和胡锦涛可能已经就汇率问题达成了某种共识。不然，他是愉快不起来的。

沈明高对美国之音说：“我就怕奥巴马在公开场合讲人民币应该升值。这就完了。这样大家都没办法谈拢。谈崩了，中国就会说，我不会为外部压力来升值。要升值肯定是要根据我们自己的计划。所以在这方面，美国还是会给中国一些面子的。”

*沈明高：升值计划换稳定美元承诺*

沈明高认为，最有可能的一个共识是，中方向美方表示明年人民币会适度升值，而美方也会向中方承诺将保持美元稳定。沈明高认为，这两点不仅能够满足对方的要求，而且对本国经济也是有利的。

从中长期看，人民币升值则是大势所趋。随着经济环境的改善，通胀预期上涨，外汇储备增长过快，国际贸易保护主义抬头等问题的解决都需要人民币有一定幅度的升值。花旗集团认为，既使没有美国的压力，人民币明年也应该升值3%。

所以，沈明高表示，中国向奥巴马说明人民币明年升值的计划，相信奥巴马会感到满意的。而奥巴马如果能够向中国做出维持美元币值稳定的承诺，中国也是求之不得的。美元持续贬值不仅会给中国巨额的外汇储备造成损失，还会扩大人民币跟欧元、亚洲其它货币的币值差距，增加贸易摩擦。美元如果走强将会减轻人民币的升值压力，缓和贸易摩擦。

*升值会促使政府提前退出*

沈明高表示，中国这次没有通过汇率调整给奥巴马送大礼，一方面可以说跟中国实力的增强有关，但另一方面也是中国实在有困难，不能很快升值人民币。

沈明高对美国之音说：“在一定程度上，人民币跟美元挂钩是确保中国出口市场份额不变的一个重要策略。如果现在这个时候放弃的话，就形同迫使中国政府提前退出。”

沈明高认为，在中国经济增长和世界经济复苏都存在很多不确定性的时候，中国政府提前退出将会造成很多问题。北京不敢冒这个风险。

除了出口因素以外，中美利差扩大也是人们担心人民币升值的一个主要原因。利差扩大无疑会刺激热钱涌入中国的速度，这是套利交易使然。沈明高指出，央行会面临更大的对冲压力，央行票据利息也会上升，推高加息的压力。

关键词：人民币抗压，花旗集团，沈明高，中美利差