由于生产率增长停滞，中国面临潜在的通货紧缩危机

在大部分西方国家继续与高于平常的通货膨胀率作斗争时，中国面临着一个截然不同的问题：潜在的价格通货紧缩，这可能预示着未来出现严重的经济问题。

周一(7月10日)，官方数据显示，6月份消费者价格与去年同期相比几乎没有上涨。排除波动较大的食品和能源行业，通货膨胀率仍然低得惊人，仅为每年0.4%。

与此同时，衡量制造商产品售价的生产者价格指数在中国同比大幅下降 5.4%。这种批发价格通货紧缩的信号似乎是需求下降的结果，这对中国制造商来说是一个坏兆头。

与预期相反的的危机

虽然商品价格下降对消费者来说似乎是个好消息，但价格普遍下跌实际上对整体经济来说可能是非常坏的消息。

高通胀给消费者带来了实际的问题，但经济学家认为，低而稳定的价格通胀对于健康的经济是必要的。美国和其他发达西方经济体通常将通胀率设定为每年2%左右。

当整体经济的价格开始下降时，极低的通货膨胀或通货紧缩可能会严重阻碍经济增长。

疲软信号

布兰代斯大学(Brandeis University)国际贸易与金融学教授谢千里(Gary Jefferson)对美国之音说：“通货紧缩是经济疲软和缺乏信心的信号。”他说，这通常是由商品和服务需求低迷引起的，并可能产生许多负面影响。

研究中国经济的谢千里表示：“如果人们看到价格下跌，那么他们更有可能推迟购买，因为他们知道下周或下个月，他们可以以更低的价格购买汽车或房屋。”“因此，这往往会进一步抑制当前的支出，因为人们期望未来可以达成更好的交易。”

虽然通货紧缩提高了固定金额的购买力，但它也给企业利润带来下行压力，进而压低工资和就业，并降低进一步投资于生产能力的动力。

对于中国来说，重要的是，通货紧缩还使借款人更难偿还债务，因为货币价值的上升使得固定贷款支付相对于其他商品和服务的成本更加昂贵。许多中国企业和地方政府目前背负着非常高的债务，由于收入下降，他们的财务未来变得更加复杂。

地方政府债务

地方政府的财政困境与中国当前的困难尤其相关，因为过去它们一直是经济刺激计划的渠道。独立研究机构荣鼎集团(Rhodium Group)发言人伊恩·哈钦森(Ian Hutchinson)在发给美国之音的一份声明中表示，这对北京来说不再是一个可行的选择。

“我们最近对地方政府融资平台债务进行的一些研究表明，仅地方政府融资平台就持有超过59万亿元人民币(8.16万亿美元)的付息债务和应付账款，约占中国GDP的50%，”他说。“这些地方政府融资平台还面临着严重的现金短缺——其中只有大约五分之一手头有足够的现金来支付短期债务。”

哈钦森补充说：“那么这与经济刺激有何关系？过去，通过地方政府投资引导的财政刺激一直是北京对经济施加影响的关键工具。由于这些地方政府正在努力维持收支平衡，因此它们并不是北京刺激经济的有效工具，除非对其债务进行重组。”

长期趋势

多伦多大学(University of Toronto)诺兰达经济学讲席教授洛伦·勃兰特(Loren Brandt)对美国之音说，中国经济前景黯淡与其经济疲软的长期趋势是一致的。

“我们看到中国经济增长明显放缓，而造成这种下滑的主要原因是生产率增长乏力，”他说。

几十年来，中国生产力经历了爆炸性增长，经济增长率达到了两位数。然而，近年来，生产率增速急剧下降。

勃兰特指出，这显然不仅仅是中国经济赶上西方竞争对手并以发达经济体特有的更为稳健的速度增长的结果。

“即使我们只看官方数据，中国的人均GDP也只有美国的20%，”勃兰特说。“其他从20世纪中后期一直到今天经历了蓬勃发展的亚洲经济体，在达到美国生产率水平40%至50%之前并没有出现类似的生产率增长放缓。”

“在中国，GDP增长的下降发生在其发展的更早阶段，这表明这不仅仅是中国相对于发达国家的发展状况，而是更加系统性的问题， ”勃兰特说。 “这可能与政策有关，无论是内部政策，还是与世界其他地区的关系方面的外部政策。”

刺激方案

布兰迪斯大学教授谢千里表示，中国可能会寻求实施某种旨在刺激需求的经济刺激计划。不过，他表示，目前还不清楚是否会成功。

中国政府过去推行的刺激计划以基础设施投资为重点，导致该行业进一步投资的回报急剧下降。

谢千里表示，另一种选择是针对个人家庭的刺激支出，这可能会遇到中国消费者信心目前相当低的现实。这使得人力资本投资(例如研究生教育)不太可能被认为是值得的。

全球影响力

谢千里表示，如果中国继续与低通胀甚至通缩作斗争，美国和全世界都将感受到影响。

“对于世界其他地区来说，这是一个双刃剑的问题，因为通货紧缩和需求减少将减少中国从世界其他地区的进口，”他说。“另一方面，这将使中国出口产品的价格更加稳定，甚至更便宜。这可能对我们在这个国家促进价格稳定的努力有一些好处。”