年底流动性紧张 央行被迫放缓资金回笼

年关将至，中国很多银行纷纷回笼资金，固本应变，导致流动性紧张、同业短期拆借利率连续上扬。为了确保春节前货币的供应量，稳定资金的流动，中国央行不得不放缓资金的回笼速度。专家认为，这是顺应中国货币政策紧中趋缓的要求。

中国银行间同业拆借利率年底前持续上扬，14天期利率22日上涨37个基点，再度突破5%大关，达到5.34%的新高；7天期利率也上涨18个基点升至3.77%，达到1个月来的高位。中国央行22日公开发行3个月期央票10亿元，利率维持在3.1618%。

信用评级机构穆迪的经济与消费信用分析部资深分析师成旭认为，年底将至，商业银行资金面临较大的回笼压力，企业结帐和节日需求都给资金面构成一定的压力。他说：“春节前民众去银行提款的可能性大为增加，导致季节性的流动紧张。银行在这段时间中更不愿意让钱流出自己的口袋。央行一般在春节前季节性地会让流动性增加，以确保对社会造成最小的波动。”

*稳定流动性*

中国商业银行回笼资金的同时，央行本周的净回笼资金却只有100亿元人民币，大大低于此前两周的净回笼量730亿元和1010亿元。中国招商证券分析师张一平认为，这表明央行明显放缓了资金回笼的步伐，因为春节前“会有大量现金流出银行体系，央行要保证货币供应量。”

兴业银行首席经济学家鲁政委补充说，今年公开市场到期量很低、外汇占款增量减少、以及元旦春节相距很近的特殊性，如果央行不下调银行存款准备金率，春节期间的资金流动性就会相当紧张。

成旭强调说，同中国近期下调银行准备金率等措施一样，央行放缓资金回笼的步伐，都显示中国已经开始执行紧中趋缓的货币政策，在控制通胀、防范地产泡沫和确保经济发展之间维持适当的平衡。他说：“(银行)准备金率已经到了历史的最高点，银根已经缩到很紧了。前两年投入到经济中的是海量的货币流动性，所以在放松银根的同时，央行还可以继续回笼，而且央行货币回笼的速度现在开始放缓，也说明央行已经开始逐渐要紧中有松。但央行也不想松得太快，因为松得太快的话，就会重蹈通货膨胀重新开始、或者是套汇资金重新流入等的覆辙。”

*准备金再度下调？*

招商证券分析师谢亚轩指出，央行持续干预外汇市场，特别是人民币贬值预期12月15日达到高峰后对市场的干预，也是市场流动性减少的重要原因。但此举同时导致外汇资产不断减少，前期为对冲外汇增加而被纳入银行存款准备金的流动性有必要逐步释放，以缓解资金的紧张。他因为判断，央行近期再次降低银行存款准备金率的可能性正在逐步增加。