中国11月制造业活动急降预示政策放松？

中国11月份制造业活动看起来不妙。刚刚发布的一个采购经理人指数（PMI）预览值意外骤降，跌至32月以来最低点。分析预期中国政府或将调整货币政策，应对经济下滑风险。

汇丰银行星期三（11月23日）发布的当月中国PMI预览值从上个月修正后的51急降至48。尽管这个数字在12月初还会得以修正，但差别应当不大。

该指数高于50表示经济活动增长；低于50则为下降。

*中国经济存在下滑风险*

11月PMI出乎意料地骤跌，令市场担心中国经济增长是否会以更快的速度放缓。

位于伦敦的凯投宏观（Capital Economics）的中国宏观分析师王秦伟对美国之音说，该分析机构上个月时预测本月PMI会回落，但没有料到幅度会有这么大。他在谈到其骤降因素时说：

“其中主要的原因是反映需求的订单下滑得比较多；还有，产出水平也下滑得比较多。”

虽然一个月的PMI数字不能全面反映中国经济的趋势，但是凯投宏观认为，这样只有在衰退期间才会有的数值显示，中国经济下滑的风险还是比较大的。

*国内需求呈疲态*

分析对于外部需求下降导致中国出口减缓早有心理准备。不过，凯投宏观分析认为，从最近的这个制造业活动数字看，更令人担心的是中国国内需求显然已经呈现出疲态。王秦伟说：

“订单下降从近期的数据来看还不是主要由于外部需求问题（导致）。如果你从细项来看，进出口方面，海外订单数据这个月来看是在改善的。但是总体的订单在下滑。这反映了内部需求从这个月数据来看是非常不乐观的。”

王秦伟说，从过去几个月的数据看，中国内需的状况尚属稳定，但是中国房地产业在紧缩政策下，有回落的风险；此外，在国际经济形式不稳定，货币政策以及信贷方面的严格控制，对于企业信心都有很大的影响。

他还指出，前几个月PMI数据中呈现出的改善趋势其实并没有反映出基本需求的提高，而是因为过去几个月存货大量下降，企业只是暂时提高产出以满足存货需求。因此，他认为近期PMI大幅度下降也部分反映出企业改善存货周期的结束。

*路透社：北京或放宽政策*

汇丰银行PMI预览值出笼后，分析普遍猜测中国政府或会再度放开刺激管道，以确保经济增长不至骤然下降。

路透社23日的一篇分析报导说，这个PMI预览值使得原本已经因欧元区债务危机，以及修正后的美国经济低靡增长预期而震荡的金融市场更为沮丧；北京方面可能更倾向于放宽政策以刺激经济，而不是继续采取紧缩政策去应付通胀。

该报导援引ING在新加坡的亚洲研究部门主管蒂姆康顿(Tim Condon)的分析说：“他们不会让这种状况持续太久。我不确定它（PMI）是否成为引爆点，但是我认为它提供了进一步的证据。”

路透社报导还援引汇丰银行经济学家屈宏斌的话说，没有理由对此感到惊恐；通胀减缓对实施宽松措施提供了空间，那将保障中国经济实现软着陆。

*银行储备金率或下调*

伦敦宏观经济研究机构凯投宏观在23日发出的分析信函中也表示，中国经济将能够避免硬着陆，但前提是决策者有注入刺激措施的空间。该分析认为，价格方面的数据显示，通胀已经成为一个迅速削减的威胁，而比预期更糟的PMI数字表明，当局不久前暗示的“微调”可能已经不足以避免经济下滑。该机构预期今年内信贷会出现明显的反弹，银行存款储备金率也可能全面下调。