中国银行间借贷成本上升

在中国央行采取了一系列紧缩措施后，中国银行间短期借贷成本急剧上升。分析人士指出，这将对中国今年的经济增速形成抑制，但北京会尽量避免货币紧缩造成经济硬着陆。

1月25日，中国银行间短期质押式回购利率大幅度上升。7天回购加权平均利率一天内跳升了242个基点，升至7.6941%，达到三年来最高水平。

7天回购利率在2000年后成为中国银行间短期借贷成本的基准利率。一般来说，在春节即将到来的时候，现金需求的增加往往导致短期借贷成本上升。但最近几天该基准利率的涨幅和波动均处于历史较高水平。

独立中国经济评论人士章家敦(Gordon Chang)在福布斯杂志网站上发表评论文章指出，中国银行监管者去年控制信贷发放的努力并未有效控制银行借贷，预计今年将采取更多紧缩措施。

章家敦对美国之音表示，短期银行间借贷成本的上升尽管有周期性和季节性因素，但根本上是中国央行的紧缩措施造成的。

他说：“今年前10天，中国的新增贷款发放量又出现迅速增长。这吸引了所有人的注意。中国银行监管者试图找到解决的办法，他们担心再次出现信贷发放过量的情况。我们现在看到的情况应该说是监管者收紧货币供应的结果。”

路透社的分析文章认为，银行借贷成本急剧增加的教训之一是中国央行在启动紧缩措施前应该更好的测量情况，同时在执行紧缩的过程中应该针对其意图向市场发出更加明确的信号。

该文章指出，中国央行从去年10月中旬以来连续两次加息和数次提高存款准备金率的作法对于抑制通胀来说是很有必要的。但是，在银行间短期流动性已经出现紧张的状态下，上星期四公布的新一轮提高准备金率的举措加剧了短期利率的市场波动。

为了对抗新出现的银行间短期借贷成本上升问题，中国央行最近和部分金融机构进行了最多3千亿元人民币的人民币逆回购操作，期限包括16天和21天。

不过，路透社援引华东地区银行的一名交易员报导说，由于银行通过逆回购从央行拿到的资金成本都是7%以上，因此拆除资金的价格目前至少要在7.5%以上。

独立中国经济评论人士章家敦指出，在经历了2009年的9万6千亿元和2010年的7万9千5百亿元的庞大信贷发放后，中国央行将继续在今年执行收紧流动性措施。银行间借贷成本上升将是长期趋势。

他说；“资金将变得更加昂贵，必须要这样，这是不可避免的。近期，尤其是春节过后，我们可能会看到回购利率略微下降。但总体趋势将是借贷成本的增加。”

章家敦说，紧缩措施将不可避免的导致中国经济增长的减速。不过，他在福布斯网站上发表的评论文章指出，以温家宝为首的中国现任经济决策者不可能在2012年中共十八大和2013年政府换界之前允许中国经济“硬着陆”。