胡锦涛访美系列：大摩小摩获准进中国

中国批准华尔街投行摩根大通和摩根士丹利在华成立合资企业。分析人士说，此举是中国在胡锦涛访美前作出的又一个积极姿态。这两家投行将借此机会在方兴未艾的中国证券市场上扩展业务，同时也将有助于引领更多中资企业在美国上市。

国际知名投行摩根大通和摩根士丹利1月7日同时宣布，已获得中国证监会批准在华成立合资企业。

摩根士丹利和中国华鑫证券宣布，将在上海注册成立合资公司。华鑫证券将持有三分之二股权，摩根士丹利持有三分之一股权。

合资公司的经营业务包括中国市场的股票和债券的承销和保荐、自营交易、以及中国证监会批准的其他业务。

摩根大通和第一创业的合资公司总部将设在北京，从事中国国内的证券承销业务。第一创业将在合资公司中持有三分之二股份，其余三分之一由摩根大通持有。

摩根大通中国区主席兼首席执行官邵子力说，摩根大通“将与第一创业证券积极合作，把握机遇，共同开发新的业务领域。”

摩根士丹利总裁兼首席执行官詹姆斯·戈尔曼在新闻稿中说，发展大陆市场的业务能力，一直都是摩根士丹利全球业务的重中之重。

分析人士普遍认为，美国长期敦促中国开放金融业务，但中国迄今让步有限。中国在胡锦涛本月访问美国前夕宣布批准这两家投行进入中国，很明显有为访问营造积极氛围的考虑。

不过，康涅迪克州资本市场咨询和财富管理公司考泰奇资本的首席执行官丹尼尔·马克尔(Daniel Mackell)说，摩根大通和摩根士丹利的独特优势也是其获得中国监管者认可的必要条件。

他说：“首先，这两家公司声誉不错；其次，它们资本雄厚；再次，它们可以为中国带去丰富的专业知识。”

纽约时报报导说，华尔街急于在中国扩展业务，不仅因为中国已经成为世界第二大经济体，同时也在去年成为全球最大的首次公开募股(IPO)市场。

据全球股市咨询公司DEALOGIC统计，2010年，深沪两地股市IPO市场总共集资720亿美元，历史上首次超过美国和香港股市。

尽管中国大陆股市去年表现乏力，但IPO市场利润不菲。两家主要中资承销商中信证券和国泰君安获利均超过60亿元人民币。十家最大的券商在首次公开募股市场中获利总额超过420亿元。

考泰奇资本的首席执行官马克尔说，中国证券市场的巨大利润是吸引国际投行竞相前往的主要原因。

他说：“我们都是经济动物。这些大投行和我们并没有本质区别。我们都在从发达市场抽身，杀入新兴市场。比如亚洲、中国、拉美、巴西这些地方。”

华尔街日报报导说，虽然中国IPO市场利润丰厚，但迄今为止，赚到大钱的仍然是中信证券和中金等中资券商。报导说，在2010年中国大陆的375起IPO当中，2004年进入中国的高盛集团在华设立的合资承销商仅参与了一起。

此外，还有一系列因素制约外资投行在华业务前景。例如，中国仍将外资投行在合资企业中的参股严格限定在少数股权；中国证监会在决定上市公司选用承销商方面拥有较大的发言权；和实力雄厚的中资投行相比，外资投行在华合作伙伴一般规模较小。

不过，考泰奇资本的首席执行官马克尔指出，摩根大通和摩根士丹利这些国际投行已经在香港等其他主要市场和中资公司开展了多层面的业务往来。它们熟悉大陆市场的运作以及中国政府对金融业开放的尺度。在现阶段，以合资企业的方式进入中国仍是这些投行的最佳选择。

他说：“这些国际投行完全清楚游戏规则，完全知道拥有中资合作伙伴的重要性，也了解这些是交易的一部分。它们乐于采用合资的方式进入中国。”

马克尔说，中国允许大摩小摩进入中国，并不意味着实质性地扩大金融业开放。这个问题上的进展，则要取决于双方在胡锦涛主席访美期间的会谈情况。