2010年美国金融市场全面改善

随着经济增长持续稳固，美国的金融市场在2010年也开始回暖。股市上行，债市活跃，汇市避免了剧烈波动。分析人士说，金融市场的改善得益于银行系统的注资计划和美联储的宽松货币政策，同时也反映出实体经济在2010年持续反弹。但是，展望来年，美国金融系统仍有潜在风险。

*股市上扬，债率下降*

2010年11月1日，纽约股市道琼斯工业平均指数突破1万1千4百点。道指上一次处在这个水平是2008年9月初金融危机爆发前夕。今年，美国股市延续了去年持续攀升的势头，终于在年底前收复了过去两年的失地。

股市反弹并非一帆风顺。第一季度，在3.7%的GDP增幅和希腊等国主权债务危机的作用下，投资者大举回流美国股市，道指从年初的1万点一路爬升到1万1千2百点。

不过，从4月份开始，由于经济增长减速和国债收益率上升，美国股市在整个第二季度直线下滑。进入下半年后，随着市场对美联储更多宽松措施预期的增强，主要股指再度反弹。

富国银行首席经济师杰伊·布莱森(Jay Bryson)说，2010年是美国金融市场全面改善的一年。这种改善不仅限于股市。

他说：“很明显，股市今年表现相对不错。此外，企业的债券发行也非常活跃。事实上，在高收益率企业债券市场，今年是发行量创记录的一年。”

*QE2激活投资者信心*

上半年，第一轮量化宽松措施陆续到期后，美联储在11月初推出规模为6千亿美元的后续量化宽松政策。美联储预计，此举相当于将联邦基金利率下调75个基点。

马里兰大学商学院金融学教授彼得·凯尔(Pete Kyle)认为，持续收购美国国债压低了长期利率，促使更多流动性进入其他资本市场，从而恢复了投资者和消费者信心。

他说：“美联储国债收购措施取得了一定收效。通过压低国债的收益率，联储实际在作的是让投资者将国债卖给美联储，然后转向其他市场。他们在购买其他债券的过程中压低了利率，从而刺激了经济。”

*银行系统持续改善*

除了股市和债市外，美国金融系统的改善还体现在银行系统的巩固。美国联邦存款保险公司(FDIC)公布，今年前三个季度，由FDIC进行存款担保的美国商业银行和存款机构分别创下177亿美元、214亿美元和145亿美元。

富国银行首席经济师布莱森说，美国银行系统的健康状况在去年上半年通过压力测试后持续改善。

他说：“银行系统最初获得的帮助是以有毒资产纾困计划(TARP)为首的救助资金，也就是公共部门为银行系统提供的注资。在银行基本上偿还了这笔救助资金后，私营部门的投资者取代了纳税人资金。当然，实体经济的反弹增加了银行的盈利，进一步改善了银行的资产负债状况。”

2010年是美国在去年6月摆脱衰退后保持全年正增长的第一年。特别是第一季度，GDP增幅高达3.7%。接下来的两个季度增速放慢，但前三个季度的平均增速仍在2.6%。

瑞士信贷驻纽约的美国经济研究部主任杰伊·费尔德曼(Jay Feldman)预计，随着银行系统进一步剥离有毒资产，信贷发放将更加灵活。

他说：“如果看一下最近的银行业抽样调查，比如说美联储的高级贷款经济人调查的数据就显示，银行的贷款意愿正在增强。尽管这种信心改善可能没有在贷款发放总量的数字中体现出来，但我们预计在未来几个季度会在信贷数据中有所体现。”

*隐忧仍然存在*

截至今年第三季度，被联邦存款保险公司定义为“问题银行”的数量增加到860家，达到1993年3月以来的最高水平，显示银行系统尚未完全恢复常态。马里兰大学商学院金融学教授凯尔说，美国银行业的隐忧主要存在于两个领域。

他说：“银行持有的商业房地产资产仍需完成清理。这些贷款的清理通常较慢，因为完成资产减记需要更长时间，所以我们仍然不知道问题究竟有多大。另一个不确定性是，虽然很多次级房贷已经清出了系统，但是优质房贷市场的问题超过预期，如何发展也要进一步观察。”

*美元走弱，但并非趋势性*

在汇市，跟踪美元兑6种主要货币汇率的美元指数在2010年呈现明显的前高后低走势。在6月6日达到88点55的高位后，该指数进入下半年一路走低。美联储在11月初正式宣布了第二轮量化宽松措施后，美元汇率继续下滑。

富国银行首席经济师布莱森认为，2010年美元汇率受美联储宽松措施等短期因素影响较大，贬值早已被市场标入价格，并非趋势性走弱。随着美国经济的复苏以及美联储对宽松政策的调整甚至收紧，美元将出现反弹。

他说：“展望明年，我们的预期是美元对其他主要货币汇率很可能出现走强，而不是弱化。我们预计美国经济将保持增长力度，而2011年欧洲主要经济体的增速将比美国慢一些。6个月后，我们预计美元指数会比现在高一些。”

华尔街日报在今年年底进行的一项经济学家抽样调查显示，随着延长减税措施在国会过关的预期增强，市场对美国经济2011年保持增长的信心进一步增加。受调经济学家认为，美国GDP明年将增长3%，显著高于此前美联储预测的2.5%。