专家：美经济最坏时刻还在后面

星期五公布的美国去年第四季度GDP数据显示，经济收缩了3.8%，远远低于多数专家的估计。但是，在解读了这个GDP报告之后，不少专家的感觉是，美国经济最坏的时候还没有过去，今年第一季度的情况可能更糟。

*收缩幅度低于预测*

美国经济下滑什么时候算是到底？一直以来，经济学家们普遍认为，去年第四季度将是这次经济衰退的谷底。他们中多数人认为，跌幅会在5.5%左右。悲观重一些的估计跌幅会超过6%，而悲观轻一点的认为也会有4%。

星期五商务部公布的数字低于几乎所有专家的预测，跌幅只有3.8%。虽然这是美国经济从1982年以来最严重的一次收缩，但是它远没有人们先前估计的那么大。这是不是说明人们对这次经济衰退的估计过于严重了呢？专家们的心情只是短暂地轻松了一下。仔细研究四季度GDP报告的内容之后，他们这种轻松的心情就无影无踪了。

*数据令人不安*

美国著名的金融服务公司Raymond & James合伙人公司的副总兼首席经济学家斯考特.布朗对美国之音说：“(下跌3.8%)这个数字让很多人都没有估计到，数据远没有预测的那么糟糕。但这主要是因为企业库存的增加减轻了GDP下跌的幅度。但具体看看，最终销售额下跌5%， 跟预测大致一致；消费者支出大幅度下跌，下降3.5%；企业投资下降19%。设备和软件的支出下降27%。出口下降20%，进口下降15%。这种跌幅可是相当大的，非常令人不安。这些数据很恐怖。”

*第一季度或更糟*

瓦乔维亚银行的经济研究部在GDP报告公布之后也立即发表评论，提醒人们不要急于打开香槟庆贺。这家银行的全球经济学家杰伊.布莱森告诉美国之音，造成这次预测普遍失准的原因有三个因素难以确定，一是政府开支数量的变化，二是出口数据的变化，三是企业存货的变化。这三个变数之中对GDP影响最大的是企业存货。各方面的迹象都显示，存货肯定会大幅度下降，但结果却是大幅度增加。但正是由于这一点，布莱森认为，第四季度并不是美国经济下滑的低谷，今年第一季度的情况可能更为糟糕。

布莱森说：“过去我们认为，第四季度会有一个大的收缩，然后在第一季度继续收缩，不过幅度会小一些。但现在我认为，这个次序要颠倒过来了。第四季度收缩之后，今年第一季度的收缩会更为严重。”

瓦乔维亚银行的理由是，消费者支出的颓势在今后几个月难以改变，企业库存在消费极度疲软的时候无法保持长势，也会大幅度下滑。企业资本开支也处于继续下降的状态。全球经济衰退加重只会给美国的出口造成更大的困难。这些因素综合起来将导致GDP进一步收缩。瓦乔维亚银行原来预测今年第一季度经济收缩4%。布莱森博士表示，新的调整数据还没有出来，但他个人认为，第一季度的GDP跌幅将会超过5%。

富国银行的GDP分析报告认为，企业库存数据不合常理，有两种可能。一是这个数据统计有误。如果确实有误，商务部会在下次公布GDP修正数据的时候予以纠正，这样GDP数据就会大幅下调。第二种可能是，这个数据是准确的。如果是这样，报告认为，这就意味着第一季度的数据会特别糟糕，因为在消费支出以年率3.5%的速度下滑的时候，企业要增加库存无异于自杀。为了生存，企业只有大举削减库存，结果加大经济收缩的幅度。

*企业库存为何不减反增？*

企业库存为什么会在经济形势全面恶化的第四季度不减反增呢？专家们还没有找出准确的答案。除了统计错误之外，瓦乔维亚银行的经济学家布莱森博士的分析是这样的。

他说：“一个合理的推论是，企业的确是在尽全力减少存货，但是零售实在是过于疲软，减少存货的努力没有奏效。国内购买项目之下的最终销售下跌5%就说明销售情况非常、非常疲软。就企业方面来说，它们削减库存的力度还是显得非常不够。这些过剩的存货将成为今年第一季度的严重负担。”

在这次对美国第四季度GDP做出预测的众多研究机构中，华盛顿经济政策研究所的经济学家乔希。比文斯(Josh Bivens)预测的数字最接近实际数据。他估计收缩幅度为4%，仅比实际数字高了0.2个百分点。比文斯在星期五发表的文章认为，四季度经济下滑幅度虽然小于预期，但经济的实际疲软程度无法让人感到有任何值得高兴的理由。

关键词：美国经济，第四季度GDP，库存，收缩