21世纪第一场全球金融危机(3)

2008年，世界经济出现了翻天覆地的变化。21世纪出现的第一场全球性金融危机改变了世界几乎所有主要经济体原来看似不可改变的进程，扭转了原本难以改变的走势，造成了战后首次的全球经济衰退。今天我们播送长篇系列报导《面对21世纪的第一场全球金融危机》的第三部分，继续讨论美国经济。

经济学家的共识是：美国正在经历一场长期的深度的经济衰退。这个看法是基于这样一种认识： 美国以及世界的经济体系在过去多年来由于流动性过剩而过渡膨胀。现在信贷危机击垮了流动性过剩这根关键支柱，触发了一个被专家称作“去杠杆化”的进程。

*马塔：进程才刚刚开始*

RBC资本市场公司的高级经济学家T.J.马塔认为，这个进程才刚刚开始。他对美国之音说：“经济去杠杆化是什么呢？可以把它看成是减肥的过程。在经济下行阶段，人们总是要把肌肉，甚至骨头都砍掉。所以去杠杆化是要缩小经济规模。这个过程近期看要持续几个季度，长期看，到2010年也不一定能够恢复正常的经济增长。各种风险的指向都是朝下的。”

一个去杠杆化为什么会让经济学家感到如此紧张？因为这是以前的经济衰退所没有的。网络泡沫时期和其它繁荣时期的投资大都是通过传统方式进行的，所以泡沫破裂之后，影响范围有限。但长期的流动性过剩极大地推动了杠杆融资活动在经济各个部门的发展，民众举债消费，企业负债经营都发展到了极至，世界经济也因此而严重失衡。

经济咨询公司行动经济学的首席经济学家恩格伦德指出，从80年来以来，美国人的消费行为基本上没有变化。在多次衰退阶段，美国人的储蓄率都没有明显的变化。但是最近一个阶段，储蓄率迅速上升。恩格伦德对美国之音表示，企业也跟着大举收缩：“企业不可避免地要跟着消费收缩而收缩。消费支出的大幅度下降已经影响到企业。在11月到12月出来的各种数据显示，企业的各种投资都在急速减少，裁员规模扩大。”

*越来越多数据支持*

专家对去杠杆化的判断得到越来越多的数据的支持。第三季度，实际消费者支出按年率计算下滑了3.7%，是1980年以来最大的跌幅。这项数据在第四季度的跌幅会更大，专家们对此几乎没有异议。随着消费者支出大幅度收缩，企业订单急剧减少。从8月到10月，美国工厂订单锐减了12%。这是有史以来最大的季度跌幅。与此相应，9月份、10月份和11月份，企业削减了125万个工作，创1975年以来33年之最高记录。

去杠杆化的一个主要特征是，当这个过程完结之后，经济不会像过去衰退结束后迅速复苏，而可能会在相当长的时期在大为缩小的规模上运转。这也就是专家认为这次衰退不仅是深度的，而且是长期的主要理由。

美国历史最悠久的资产管理公司之一的恒康金融公司(John Hancock Financials)的首席经济学家比尔.切尼在接受美国之音采访的时候谈了他对经济前景的看法。他认为，所有的增长动力都已经消失，唯一的希望是政府刺激：“我认为，经济所有的行业的前景都相当严峻。现在美国和世界经济都在萎缩，各种下滑的力量相互加强，从而产生放大效应。放眼望去，唯一的动力可能就是各国政府采取重大的经济刺激措施。这样或许能够推动各个行业并行复苏。如果政策刺激力度足够大，那么我们可能会早日爬出衰退。如果不够大，我们至少还会在衰退中再挣扎一年。”

*举债消费转向储蓄消费*

美国消费者要从举债消费转向依靠储蓄消费，这对于美国经济和世界经济来说都将是一个巨大的转变。这个影响究竟有多大，现在还无法准确预测。但可以预见的一点是，今后美国经济的正常增长速度将会显著低于过去十几年来的平均增速。据美国商业周刊的分析，储蓄率每提高一个百分点，消费者支出的增长就会减少一个百分点。经济学家估计，美国人的储蓄率可能会上升到4%到5%。

无庸置疑，这个去杠杆化进程对未来长期的经济增长前景具有不可低估的重要意义。2008年不仅会因为美国陷入经济衰退而载入史册，更会因为它启动了改变世界经济面貌的去杠杆化进程而进入人们的记忆之中。

关键词：美国，经济，储蓄，举债，杠杆，去杠杆化，复苏，金融危机