美国房贷融资机构房地美这个星期出售了40亿美元债券的消息导致该公司股票上涨。不过，对房利美和房地美的未来存在的不确定性促使中国的大银行减少了对其债务的持有。熟悉这两家机构的经济学家认为，他们这样做是因为不了解美国的金融机构。
星期三，房地美以将近3.23%的收益率拍卖了30亿美元的2年期债券，比两年期国库券的收益率高出0.98个百分点。这个利差大于公司今年7月出售的类似债券。不过，星期二出售的10亿美元5年期债券的收益率高于可比国库券0.96个百分点，利差低于8月份出售的类似债券。这表明，投资人对这个房贷融资公司的担心仍然处于比较高的水平，但是低于上个月。
房利美和房地美这两家公司最近出售债券的能力大大减少了它们很快会被美国政府接管的预期。美国的次级房贷危机给这两家房贷融资机构带来重创。有关两房资不抵债的传言导致公司股票一落千丈，促使美国国会7月底通过法案，授权财政部在必要的时候以参股注资等方式对两房提供紧急援助。不过，上个星期，在两房债券销售顺利的利好消息下，公司股票出现强力反弹。
*债券有美国政府担保*
房利美和房地美的债券因为得到美国政府的担保，一直被看作是低风险的债券，因此被世界各国的中央银行和其他银行机构所持有。
*减持冲击股价*
但是最近对房利美和房地美财务状况以及未来的担忧导致中国的一些大银行减少对其债券的持有。上个星期五，中国银行表示，自从6月底以来，它们把对两房债券的持有减少了四分之一。这一消息导致两房的股票下跌14%。
中国银行是中国四大银行中持有房利美和房地美债券最多的银行。去年年底，中国银行持有230亿美元的两房债券；到今年六月底，中国银行持有的两房债券下降到173亿美元；而到了八月底，该行持有的两房债券进一步下降到127亿美元。也就是说，在八个月的时间里，中国银行将其所持的两房债券减少了将近一半。
中国建设银行也表示，到7月底，它们把持有的两房债券从一个月前的32亿美元削减到20亿美元多一点。中国交通银行在7月初出售了它所持有的所有2千7百万美元的两房债券。中国最大的贷款银行中国工商银行说，到六月底，它所持有的两房债券只有27亿美元。这使得中国四大银行在六月底持有两房发放或是担保的债券总额为232.8亿美元。
*为何减持？*
分析人士认为，这些银行可能是为了稳妥起见，通过减少对两房债券的持有来取悦于它们的投资人以及缓解有关其赢利前景的担忧。
*专家：他们不了解美国金融机构*
总部设在加州的金融咨询机构山德希尔咨询公司(Sand Hill Econometrics)创始人、前美国证券交易委员会和住房与城市发展部首席经济学家苏姗·伍德沃德(Susan Woodward)女士认为，这些银行减持两房债券不会有什么影响，因为减持的金额并不是很大。她认为，中国的这些银行这样做是因为他们不了解美国的金融机构。
她说：“如果我是那些机构的负责人的话，我根本不会减少对两房债券的持有，这是因为，我不认为有什么风险是5年前、10年前或是20年前所没有的。”
伍德沃德女士表示，美国的金融机构的确非常复杂，难以理解，这种情况的复杂性使得中国的银行机构感到关注，而她的建议是不要对此感到过分担忧。
她说：“我相信他们拥有足够的用于应付贷款损失的储备金和资本金。更重要的是，如果发生某种极为不可能发生的事情，例如房地产价值出现巨大的下跌，我相信美国政府会站在他们后面提供支持。”
*两房前景和美国信贷危机*
这位前美国住房与城市发展部的首席经济学家认为，两房不会处于不得不被美国政府接管的境地。她反对把这两家房贷融资机构解散，因为这会使美国的消费者遭受巨大的损失。两房目前的债务大约有1点6万亿美元，它们的房贷担保义务高达4万多亿美元。
美国的信贷危机到现在已经持续了一年的时间。在如何使信贷市场尽快恢复正常的问题上，曾经担任美国证券交易委员会和住房与城市发展部首席经济学家的伍德沃德女士提出了这样的建议：
“我认为，监管当局如果能够从两房的证券承销机构那里得到帮助，重新对次级房贷进行承销，使人们更清楚的看到余下的损失在哪里的话，他们就能够使信贷市场比较快地回复到正常状态。”
这位经济学家认为，信贷市场现在仍然处于震荡状态而且不愿意提供贷款是因为贷款人不知道他们可以安全地给哪些人提供贷款，这是因为他们不知道次级房贷余下的损失在哪里。 如果这个问题变得更清楚的话，信贷市场上存在的震荡应该会有所缓和。
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