美元兑主要货币汇率在星期二出现短暂回升后星期三再度下挫。分析人士认为，美元汇率在过去一天内的上下浮动说明美联储的降息措施不足以在短期内恢复市场信心，而美联储救市可能产生的美元贬值压力更加值得关注。
星期二，美联储宣布降息75个基点后，市场为之一振。美国股市强劲反弹；道指也在当日晚间攀升到5年来的最高点；美元兑日元汇率出现9年来的最大升幅，兑欧元汇率也略有回升。
可是好景不长，进入星期三，美元兑几种主要货币汇率纷纷回落。在纽约货币市场上，欧元兑美元汇率从一天前的一欧元兑1.5632美元升到1.5725，美元对日元汇率从一美元兑99.65日元下滑到98.80；与此同时，人民币兑美元汇率也在过去一天内涨到了2005年汇率改革后的最高点。此外，美元兑瑞士法郎、英镑、和几种主要亚洲货币的汇率也出现下跌。
*意料之中*
美国贝勒大学商学院经济学教授斯蒂夫.加德纳说，美联储最近采取的一系列救市举措以及雷曼兄弟和高盛集团等主要投行第一季度好过预期的盈利促成美元星期二的短促上扬。不过，降息在短期内引发货币贬值符合经济学的基本原理，因此星期三的汇率变化当属意料之中。
他说：“降息导致投资者对于持有美元资产的兴趣减少，这导致国际货币交易市场上对美元的需求减少。这通常会对美元汇率产生最直接的影响。”
*美联储救市措施不足*
穆迪经济网站的高级经济师图.帕克德女士认为，美元汇率近期的走势说明美联储的降息措施未能在短期内恢复市场信心；星期三的汇率除了反映出市场的紧张情绪外，也说明主要经济体的中央银行在制定货币政策的过程中需要更多协调。
她说：“目前，除了向市场注入流动性以外，主要中央银行之间的协调几乎是不存在的。在美联储单方面下调利率而其他主要中央银行按兵不动的情况下，美元汇率下跌的压力随即产生。”
华尔街日报的分析文章认为，由于国际投资者对于经济前景信心不足，在美元稍微升值后即在复活节休市前夕抛出套利，因此导致美元汇率短期内再度下滑。
*通胀对汇率影响令人关注*
美联储自从去年夏天以来采取了一系列手段稳定市场，防止美国经济陷入衰退。除了6次降息外，这些措施还包括降低联邦基金利率和贴现率、以及直接参与注资救市等等。
贝勒大学经济学教授加德纳说，现在判断这些措施的成效言之过早；不过，降息、注资等措施都会增加市场流动性。他说，和美元汇率每天的小幅波动相比，通胀预期对于美元汇率的影响是一个更加值得关注的问题。
他说：“业界关注的是，美联储的这些措施可能导致通货膨胀加速，这同样也会导致国际货币市场上美元需求降低，对美元汇率产生负面影响。目前美国的消费价格上涨幅度在4%左右，这是可以接受的。不过，事实上，在通胀恶化之前，通胀的预期就会立即导致美元汇率下跌。”
美联储在星期二宣布降息的同时发表声明说，最近的信息表明，美国经济活动前景进一步恶化，金融市场仍面临相当大的压力，房地产市场颓势的继续令美国经济承受重负。一些业内人士认为，美联储的这种表态暗示其可能会在近期继续降息。
*人民币升值压力或增大*
在美国经济走软、进入降息周期的同时，中国的经济决策者面临的最大问题却是经济增速过快和通胀风险上升。美联储的降息行动和美元持续下跌将对中国经济产生何种影响？
贝勒大学经济学教授加德纳认为，假如美联储继续降息的话，美元的进一步贬值趋势将很难逆转。他说，从人民币的实际汇率来看，由于人民币和美元的非正式挂钩，美元对其他主要货币贬值的速度很可能超过人民币对美元的升值速度，也就是说，人民币实际汇率的升值可能会放慢。加德纳认为，这种局面可能会增大人民币的升值压力。
他说：“如果中国把人民币兑美元汇率维持在一个相对稳定的状态，如果中国遏制通胀的努力取得成功，而美国通胀恶化的话，人民币肯定会受到来自美国的升值压力。”
此外，中国政府担心，如果美国降息导致两国利差加剧的话，将会进一步导致热钱涌入和中国市场流动性过剩，因此加大中国政府控制物价、遏制通胀的难度。中国总理温家宝本星期面对中外记者表达了这种忧虑。
