中国股市最近像一匹脱缰的野马，横冲直撞，不断创下新高，目前已冲破5000点大关。尽管中国采取了种种紧缩措施，但是对于股市来说似乎并不奏效。那么，在全球股市都受到美国次级房贷危机的拖累时，中国股市为什么未受影响呢？高涨的中国股市中是否存在泡沫？
中国央行星期二刚刚提高了基准利率。星期五，中国人民银行又暗示可能会继续加息。但是，这些都无法熄灭中国股民的投资热情。中国股市本星期节节上涨，不断打破记录。星期四，上海证交所综合股指突破5000点大关，星期五又上涨了1.5%，以5107.91收盘。
自从去年年初以来，中国股市已经增长了3倍以上。上海综合股指继去年11月突破2000点大关之后，今年5月冲上4000点，现在又一下子跃升到5000点。
*分析：十七大给股市提供增长空间*
近来由于美国的次级房贷危机，全球股市纷纷下挫。是什么因素在推动中国股市逆流而上、不断攀升呢？美国耶鲁大学管理学院的金融学教授陈志武一直密切关注中国股市。陈志武在接受采访时表示，中国股市最近持续上涨有三个原因。第一个原因与中国的政治局势有关。
他说：“大家都知道，国务院5月30号出台印花税政策，把印花税从千分之一调到千分之三。那个政策出来以后，股市猛跌，跌了好一段时间。结果，据我的了解，国务院相关部门和当时参与5月30号印花税决策的人，实际上做了某种形式的检讨。所以在这种情况下，在17大召开之前，我估计没有哪一个监管部门或国务院领导会愿意出来，重新建议对股市进行调控，因为政治上的风险太大了。”
陈志武教授说，很难想象在中国共产党举行17届代表大会之前，中国政府会出台任何压制股市的政策。因此，他估计中国股市在17大之前下跌的可能性不大。
*利息低及人民币升值令股民注资*
许多媒体和专家的分析认为，由于银行利息低，甚至存在负利率，中国老百姓纷纷把银行存款转移到股市里，这是中国股市不断上涨的另一个原因。陈志武教授同意这种看法。他说，尽管中国央行星期二把存款利率提高了0.27%，但是存款利息目前仍然低于通货膨胀率，因此不足以吸引银行存款不往股市上移动。
不过陈志武认为，股市上涨还有第三个原因，这个原因与人民币升值有关。
他说：“人民币汇率还按原来的既定方针升值，也就是让人民币每年以4%、5%的速度升值。这样一来，人们预期人民币每年会升值4%到5%，使得外面的热钱继续通过各种方式向人民币市场、向国内转移。”
中国外汇管理局星期一宣布，中国民众可以通过中国银行在天津的一家分行，不受限制地把人民币换成港币，参与香港股市的交易。耶鲁大学的陈志武教授说，这本来是疏导中国资金外流、减轻对中国股市压力的作法，但是由于人们预期人民币每年会升值5%，这个打开境外投资渠道、取消原来对境外投资上限的作法，近期内不会对A股上涨的趋势产生影响。
那么，中国不断上涨的股市中是否存在泡沫呢？据路透社报导，高速增长的中国经济在今年第一季度，使1450多家上市公司的净盈利比一年前翻了一番。今年上半年，这些公司的盈利有可能再增长50%。因此，中国有些人认为，中国股市现在才上了半山腰。由于经济突飞猛进，股市有可能攀升到8000点，甚至1万点。
*中国股市存在泡沫*
陈志武教授不同意这种看法。他表示，中国股市的确存在泡沫。
他说：“中国的GDP本身可以增长，但是这并不意味着中国的各个上市公司、它们的股票价格、市盈率，或者其他的指标就可以很高。因为一个公司、一支股票它的市盈率应该是多少，跟这个公司的盈利水平和盈利的未来增长速度关系很大。换句话说，GDP的增长就好像一个公司的销售额可以增长，但是如果成本的增长比销售增长得更快的话，这样的公司尽管是在一个GDP快速增长的国家里运作，但是不一定值那么多钱。”
股票的市场价格与这支股票每股的盈利比率被称为市盈率。市盈率往往被用来衡量一支股票是否估价过高。陈志武教授说，现在国际市场上股票的市盈率一般在14、15左右，而中国的证交所称中国股票的平均市盈率在30到40之间，他认为这个数字偏低，事实上中国股票的市盈率在50到60之间。因此他认为，中国股市在几年内一定出现较大的修正或是崩盘。这为中国的社会动荡和政治风险增添了很多不确定因素。
