中国上万亿美元的外汇储备究竟应当如何管理和使用的问题最近引起专家们的热烈讨论。中国有太多的地方需要资金，能不能不让这上万亿的资金闲置在那里来解一下燃眉之急呢？
外汇储备既不能随便用来支付社保资金的缺口，也不能用来支持农村教育或者医疗卫生，更不能用它来为中国企业购买技术装备。那么，它究竟能够用来干什么，才能够避免或者减少因美元贬值而带来的越来越大的损失呢？
*需多样化投资避免美元贬值风险*
美国耶鲁大学经济管理学教授陈志武在接受采访时肯定地表示，面临美元持续贬值的前景，中国央行有必要通过投资多样化来规避风险，同时也可对国内某些急需资金扶持的部门和行业提供帮助。比如说，拿出1千亿美元的外汇储备给社保基金。不过，陈志武强调，这笔钱不是给社保基金直接花掉，而是在海外投资，投资的利润可以转回国内使用。
他提出3个主要的投资方向：“第一个大的项目是在非洲、拉美、中亚等地进行资源性投资，这是非常有必要的。日本在上个世纪50年代、60年代就进行了很多这样的投资。在境外，通过日本政府的支持，日本民间的企业、个人到境外买一些油田、天然气资源，还有其它一些资源性的储藏。”
陈志武所说的第二大投资项目是股权投资。美国人在境外的投资几乎都是股权性投资，这是美国企业家赚大钱的主要途，持有股权要比买公债、银行存款等回报要高得多。社保基金或者其它获得外汇储备帮助的部门可以到美国、欧洲等发达国家，也可以到一些发展中国家购买一些股票。
第三大项目是把相当一部份外汇储备转到个人手里。地方银行要鼓励居民把存款转变为外币，让他们取代国家成为外汇储备的所有人。同时，这些银行要加快发展跟境内外从事基金管理公司的关系，为中国居民提供更多的海外投资渠道。陈志武教授表示，这第三方面的工作，中国已经开始做了，应该继续下去。
不过，陈志武认为，这三种投资方法与投资美国政府债券相比各有千秋。美国债券流动性高，随时可以兑现，而缺点是回报率低，而且不能躲避美元贬值的风险。在流动性上，投资股权与购买债券差不多，资源性投资在这一点就差多了。
他说：“必须记住，资源性项目投资的流动性是很差的，甚至是没有的。比如在苏丹、哈萨克斯坦的投资，投进去之后除了指望买回来一些石油和天然气和其它矿藏资源以外，别指望这些投资能够随时可以变现。”
*外汇储备应保障国家金融体系？*
对于陈志武教授所说的这些使用外汇储备进行投资的方法，专家们也有不同的看法，主要是认为外汇储备的根本功能是保证国家金融体系的稳定，对可能发生的大规模金融投机行为具有震慑的作用。如果这些储备被拿出去做长期性投资，在发生紧急情况下无法收回，后果不堪设想。
华盛顿智囊机构经济战略研究所的货币政策专家卡林纳在接受采访时表示，中国央行到目前为止宁愿投资美国债券而不进行其它投资主要就是出于这种战略考虑。卡林纳认为，现在与其说是要对外汇储备投资多元化，还不如采取措施把外汇储备增长的源头经常帐盈余的来源，分流到那些急需资金的地方。
卡林纳说：“这就是使用将来经常帐盈余的资金。不让这些资金进入外汇储备，而是把它们投资到具有实际生产功能的资产上。这些资产是多种多样的，比如世界各地的能源，甚至个别的企业。中国在投资美国企业时是遇到了挫折，收购优尼克石油公司的努力失败了。但今后依然可以在这方面继续努力，可以到其它许多国家进行投资。”
*推动国内消费减少外汇储备增加*
卡林纳指出，这里的关键是经常帐盈余增长的来源。中国领导人也已经注意到这个问题，并开始提倡和推动国内消费，增强社会服务。如果中国的国内消费增加了，储蓄就会减少，出口的动力也会放缓，从而使外汇储备的高速增长势头放慢下来。
参加中国万亿美元外汇储备如何管理讨论的中外评论人士对究竟可以拿出多少外汇储备进行投资有好几种说法。一种认为，中国目前经济增长有力，金融状况比较稳定，留有3千500亿美元的储备就足够了。也有的认为，外汇储备的适度规模应该在6千亿到8千亿美元之间，其余的可以进行投资。耶鲁大学的陈志武教授认为，可投资部份最多不能超过外汇储备总数的三分之一。
