伯南克新任期面临新挑战

美联储主席伯南克获得连任提名早在市场预料之中。从参议院银行委员会重量级成员的声明来看，提名过关似乎也没有什么悬念。于是，尽管他的连任尚未板上钉钉，但舆论已经在关注伯南克下个任期内美联储的政策走向。

金融时报星期三以“伯南克的未来四年”为题发表社论说，伯南克下一个任期内面临两大挑战。首先，他必须将美国经济带出衰退，引入持续增长。在继续软化银行去杠杆化冲击的同时，保证未来通胀不会失控。其次，伯南克将重新塑造未来数年内美联储的结构和功能。

从去年年底以来，美联储把利率维持在最低水平。此外，美联储通过收购和担保抵押贷款支持证券、机构债权、以及国债等措施向市场注入超过1.2万亿美元的流动性。奥巴马总统星期二说，这些史无前例的激进措施挽救了濒临崩溃的美国金融系统。

*逆转前四年政策*

事实与意见经济学(Fact and Opinion Economics)总裁兼首席经济师罗伯特.布鲁斯卡(Robert Brusca)对彭博新闻社表示，伯南克在未来四年的最主要任务是逆转前四年的政策。

“他知道已经做了哪些事情，他知道为什么这样做。他知道每项计划发挥什么作用。未来四年里，他的任务是在不抑制经济增长、又不让通胀失控的前提下小心翼翼地拆除这些项目。”

纽约时报星期三的分析文章认为，这个任务并不容易。文章说，过快地收紧货币政策，美联储将重返1937年大萧条过后扼杀经济复苏的错误；而行动过慢，美联储可能会制造出类似于70年代末的通货膨胀和资产泡沫。

*预算赤字增加难度*

卡内基梅隆大学商学院教授、《美联储历史》(A History of the Federal Reserve)一书作者艾伦.梅尔泽(Alan Meltzer)说，联邦预算赤字未来十年内超过预期的消息加重了美联储未来四年货币政策软着陆的难度。

梅尔泽说：“现在不成问题。因为现在没有很多借贷活动，所以银行愿意提供融资，这当然也包括中国等其它国家的银行。但是随着经济复苏加快，情况就会不一样。”

梅尔泽的担心是，美国经济一旦开始扩张后，联邦政府庞大的借贷需求将导致投资者要求获得更高的国债回报率，从而增加政府和企业的借贷成本，带动利率，尤其是长期利率上升。美联储将会面临来自行政当局、国会、企业、以及工会等各方面不要加息的压力。

不过，纽约时报的分析文章认为，由于目前商业活动以及企业和消费者借贷仍然疲软，以及海外投资者仍把美国国债视为避险工具，因此伯南克在利率政策上仍然有一定的腾挪空间。

*扩大监管权限*

从1962年起执教于伯南克母校麻省理工学院经济系的理查德.艾考斯(Richard Eckaus)教授说，除了结束衰退、维持增长、以及控制通胀这些紧迫议题外，伯南克还将在下一任期内扩大美联储系统性风险的监管权限。

他说：“从目前来看，没有其它机构比美联储更加具备监管系统性金融风险的能力。这在未来可能会改变，但这个过程需要时间。”

今年6月，美国财长盖特纳向参议院银行委员会作证时表示，根据白宫的全面金融监管改革方案，美联储主席将为系统性金融风险负责。

*重树独立性*

不过，卡内基梅隆大学商学院教授梅尔泽担心，美联储金融监管权限的扩大，尤其是参与到哪些行业、甚至是哪些企业“大到不能到”的政治决策过程会进一步模糊货币政策和财政政策的界限，威胁美联储的独立性。

梅尔泽说：“(在金融危机中)，美联储已经因为支持财政部、实际上变成财政部的融资机构而失去了太多独立性。美联储未来几年应该做的是重新树立独立性。”

华尔街日报的评论文章说，所有人都喜欢向市场洒钱的央行行长，但是在下一个任期内，伯南克或迟或早要对政府说不。文章说，美联储在危机爆发后“对财政政策和信贷分配不同寻常地介入”使资金回笼变得更加艰难。伯南克是否具备足够的智慧和政治勇气逆转第一任期的宽松政策是他即将面临的最大考验。

关键词：伯南克，连任美联储主席