通胀压力导致中国国债拍卖受挫

中国财政部8日未能全部拍出计划拍卖的280亿元人民币1年期国债，反映出市场对通胀压力的担忧，以及对央行可能抑制货币供应量增长的猜度。

中国财政部星期三发行了275.2亿元国债，中标利率1.06%，高于财经通讯社彭博此前对市场分析者调查预期的1.05%的中间值。不过，此次未能完成财政部的280亿元国债拍卖目标。这也是自2003年以来首度出现国债拍卖未能达标的情况。市场分析人士和经济学家认为，这反映出市场对中国未来通货膨胀压力的担忧。英国布鲁内尔大学经济学教授刘芍佳说:

“这就是市场对中国经济预期不好，尤其是对通货膨胀预期比较高(的反应)。所以大家就不要买国库券。因为通货膨胀一高的话，你买国库券不等于是拿着贬值的钱么？所以我们说今天财政部售卖国库券的任务没有完成的话，这就反映了市场对中国经济在下半年的担忧，尤其是通货膨胀的压力，大家感觉可能比较大。”

*政府可能微调政策抒缓通胀压力*

兴业银行上海债券交易员聂曙光对彭博新闻社说，政府未能全部拍出国债的情况实属罕见。他认为，投资者们担心央行将会对货币政策进行微调，并且抑制金融市场的资本流量。

中国人民银行研究局局长张健华6日在《中国金融》撰文说，整体经济短期内通胀风险不大，中期内控制通胀风险也面临着较多有利条件，适度宽松的货币政策短期内无需作重大调整。但是他也指出，如果狭义货币增速继续加快至20%以上，明年上半年物价存在一定的加速上行风险。此外，货币政策还须关注资产价格波动的风险，以及中期内可能存在的银行不良资产上升的风险和中小企业投融资问题。

中国财经电子媒体中财网的消息说，中国央行星期二通过正回购回笼资金1千7百亿元，力度比上周时加大一倍以上；而正回购利率也持续上周涨势，再度上涨5个基点。报道说，回购利率继续上涨，也可能是央行结束宽松转向“稳定”货币政策的前奏；未来央行或将更多地强调货币信贷合理增长和风险管理，而不再是保证流动性充裕。

*开闸放水、资本市场过度膨胀*

在政府4万亿元刺激计划的带动下，中国暴增的新增贷款引发出通胀和坏帐等忧虑。近日有预测说，6月份中国新增贷款数量可能达到1万亿元。这样的话，上半年新增贷款总数会达到7万亿，实际已经超出全年放贷5万亿的目标。

英国布鲁内尔大学经济学教授刘芍佳说，由于开工不足，大量新增贷款进入房产和证券市场，这会导致房产泡沫和坏帐后果。他说，政府有能力放贷，但可能要面对后果。他说:

“如果从经济层面分析的话，应该是前一段时间的金融海啸带来的经济危机恐惧感，导致了政府开闸放水，把这几万亿的现金在这么短的时间里一下放到市场里面去，以扭转市场下滑的趋势。当然，作为一个强制政府来讲，它有能力做到这些。但是后果也是相当严重的。(从国债)拍卖失败，就可以感觉到的确通货膨胀的压力是实实在在，大家可以预期到的。”

不过，政策制订者在政府“保八”的大目标下，为创造就业机会、维持社会稳定，可能不会上调基准利率。彭博社对15名经济学家调查的中间预测值显示，关键的一年期贷款利率将维持在5.31%，存款利率则为2.25%。