Američki predsjednik Donald Trump zalaže se za brzi dogovor o okončanju rata u Ukrajini, uznemirujući evropske saveznike Washingtona ostavljajući njih i Ukrajinu izvan početnih pregovora s Rusijom i okrivljujući Ukrajinu za rusku invaziju 2022. godine, politički poklon Moskvi koji bi također mogao donijeti snažne ekonomske koristi.
Guranje Vašingtona dolazi u trenutku kada se Moskva suočava s dvije nepoželjne opcije, smatra Oleg Vjugin, bivši zamjenik predsjednika ruske centralne banke.
Rusija može ili prestati naduvati vojnu potrošnju dok pritiska da osvoji teritoriju u Ukrajini, rekao je, ili je održati i platiti cijenu godinama sporog rasta, visoke inflacije i pada životnog standarda, a sve to nosi političke rizike.
Iako državna potrošnja obično stimuliše rast, neregenerativna potrošnja na projektile na štetu civilnog sektora izazvala je pregrijavanje do te mjere da kamatne stope od 21% usporavaju korporativne investicije i inflacija se ne može ukrotiti.
„Iz ekonomskih razloga, Rusija je zainteresovana za pregovore o diplomatskom okončanju sukoba“, rekao je Vjugin. "(Ovo) će izbjeći dalje povećanje preraspodjele ograničenih resursa u neproduktivne svrhe. To je jedini način da se izbjegne stagflacija."
Iako je malo vjerovatno da će Rusija brzo smanjiti potrošnju za odbranu, koja čini oko trećinu svih budžetskih rashoda, izgledi za sporazum bi trebali ublažiti druge ekonomske pritiske, mogli bi donijeti ublažavanje sankcija i na kraju povratak zapadnih firmi.
"Rusi će nerado prestati da troše na proizvodnju oružja preko noći, plašeći se da će izazvati recesiju i zato što moraju da obnove vojsku", rekao je Alexander Kolyandr, istraživač Centra za analizu evropske politike (CEPA).
"Ali puštanjem nekih vojnika, to bi umanjilo pritisak na tržištu rada."
Regrutacija i emigracija u vezi sa ratom izazvali su rasprostranjen nedostatak radne snage, gurajući rusku nezaposlenost sa rekordno niskih 2,3%.
Inflatorni pritisak bi takođe mogao da se smanji, dodao je Kolyandr, jer bi izgledi za mir mogli da umanjuju verovatnoću da će Vašington primeniti sekundarne sankcije kompanijama iz zemalja poput Kine, čineći uvoz jednostavnijim i stoga jeftinijim.
PRIRODNO USPORAVANJE
Ruska tržišta su već doživjela poticaj. Rublja je u petak skočila na skoro šestomjesečni maksimum u odnosu na dolar, potaknuta izgledima za ublažavanje sankcija.
Ruska ekonomija je snažno porasla od male kontrakcije 2022., ali vlasti očekuju da će se rast od 4,1% u 2024. usporiti na oko 1-2% ove godine, a centralna banka još ne vidi održive osnove za smanjenje stopa.
Kada je 14. februara držala stope na 21%, guverner Centralne banke Elvira Nabiullina rekla je da je rast potražnje dugo bio brži od proizvodnih kapaciteta, otuda prirodno usporavanje rasta.
Izazov banke u pronalaženju ravnoteže između rasta ekonomije i snižavanja inflacije komplikuje nagli fiskalni stimulans. Ruski fiskalni deficit porastao je na 1,7 biliona rubalja (19,21 milijardu dolara) samo u januaru, što je 14 puta povećanje u odnosu na prethodnu godinu, jer Moskva prednjači potrošnju za 2025. godinu.
"...za nas je veoma važno da budžetski deficit...ostane kakav vlada trenutno planira", rekla je Nabiulina.
Ministarstvo finansija, koje očekuje deficit od 1,2 triliona rubalja za 2025. kao cjelinu, tri puta je mijenjalo svoje budžetske planove prošle godine.
MRKVA I ŠTAP
Rat je donio ekonomske prednosti za neke Ruse, ali bol za druge.
Za radnike u sektorima povezanim s vojskom, fiskalni stimulansi su naglo podigli plate, dok se drugi u civilnim sektorima bore sa rastućim cijenama osnovnih dobara.
Neka preduzeća su iskoristila prilike koje su predstavljale ogromne promene u trgovinskim tokovima i smanjena konkurencija. Na primjer, prihodi Melon Fashion Groupa su u stalnom porastu jer je nadjačala val potražnje potrošača.
Brendovi Melona značajno su se proširili u posljednje dvije godine, rekla je kompanija Reutersu, a od 2023. prosječna veličina trgovina koje otvara udvostručila se.
Ali za mnoge druge, visoke stope predstavljaju ozbiljan izazov.
„U skladu sa trenutnim kreditnim stopama, razvojima je teško pokrenuti nove projekte“, rekla je Elena Bondarčuk, osnivač kompanije Orientir za razvoj skladišta. "Nekada širok krug investitora se suzio, a oni koji su ostali ovise i o uslovima banaka."
Niže cijene nafte, budžetska ograničenja i porast lošeg korporativnog duga među najvećim su ekonomskim rizicima s kojima se Rusija suočava, pokazuju interni dokumenti u koje je Reuters ušao. A Trump je, iako maše šargarepom ustupaka oko Ukrajine, zaprijetio dodatnim sankcijama ako ne dođe do dogovora.
"Sjedinjene Države imaju značajnu polugu u smislu ekonomije i to je razlog zašto su Rusi sretni što se upoznaju", rekao je Chris Weafer, izvršni direktor Macro-Advisory Ltd, za Reuters.
"Sjedinjene Države poručuju: 'Možemo ublažiti sankcije ako sarađujete, ali ako ne sarađujete možemo to učiniti još gore'."
